八月份棉价内强外弱，内外价差升至年度最高

　　8月份，美国关税政策暂时明朗，外贸环境步入稳定阶段，美联储降息预期升温，为大宗商品市场价格积蓄上行动力。美国农业部下调产量并未改变国际棉花市场宽松格局，与此同时，年度末期国内棉花市场延续紧平衡态势，棉花价格呈现内强外弱的特征，内外棉价差攀升至本年度最高水平。

　　第一部分 行情回顾

　　国际市场方面，8月初，随着美国对多国新对等关税税率生效，对全球纺织需求形成压制，导致国际棉价下跌;随后，中美就关税暂缓期延长90天于8月12日达成共识，美国农业部下调新年度全球棉花产量39万吨，全球供应收紧预期升温，印度政府先后宣布并延长免除棉花进口关税等至12月31日，国际棉花价格先跌后涨。截至8月28日，ICE棉花期货主力合约结算价67.3美分/磅，较上月末上涨0.05美分/磅，涨幅0.07%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)74.24美分/磅，折人民币进口成本12888元/吨(1%关税，不含港杂费)，较上月下跌183元/吨，跌幅1.40%。

　　国内市场方面，在中美关税暂缓期延长90天、国内陈棉供应减少、新棉预售规模增加、纺织市场旺季临近等多重利好因素推动下，国内棉价偏强震荡。截至8月28日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价14070元/吨，较上月末上涨370元/吨，涨幅2.70%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数15237元/吨，较上月下跌34元/吨，跌幅0.22%。内外价差持续扩大，由上月末2200元/吨扩大到本月最高2349元/吨。

　　第二部分 分析与展望

　　一、国际棉花市场

　　(一)宏观环境

　　美国关税政策暂时明朗，美联储降息预期全面升温。8月7日美国对多个国家加征新对等关税税率生效，8月12日中美就关税暂缓期延长90天达成共识，利于促进美国商家自中国预备秋冬及节日订单，在一定程度上对冲了贸易前景的不确定性。短期来看，美国调整关税政策的风险阶段性落地，对大宗商品市场的影响暂处平静状态。与此同时，美国经济数据与美联储表态进一步强化了降息预期。8月公布的数据显示，美国失业率上升至4.2%，通胀指标CPI同比增长2.7%降至年内最低，为货币政策调整提供了空间。美联储主席鲍威尔在近期召开的全球央行年会上表示“基于前景和风险平衡的变化，政策立场可能需要调整。”市场对9月降息预期急剧升温，“美联储观察”工具显示，9月降息25个基点的概率升至91.1%。

　　(二)全球棉花供需形势

　　1.2025/26年度全球棉花供需形势维持宽松

　　据国际棉花咨询委员会8月数据，2025/26年度全球棉花产量为2591.3万吨，同比增加39.7万吨，环比增加1.4万吨;消费量为2556.4万吨，同比增加6.5万吨，环比减少0.2万吨。总体上看2025/26年度全球棉花供需形势依然较为宽松，产量大于消费量34.9万吨。

　　2.主要国家棉花供应形势

　　南半球棉花收获收尾。巴西新棉收获进度偏慢，据巴西棉农协会数据，截至8月中旬，巴西新棉收获完成47%，加工完成15%，棉农销售完成68%，主产区的收获进度远低于去年和往年同期。澳大利亚棉花收获已经结束，据澳大利亚棉商协会数据，截至8月上旬，加工进度为75%、预计将于10月初完成，检验完成65%，出口预计趋于正常。总体...

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